科技创新是新型工业化发展的重要引擎，也是新型工业化的内在要求，如何加快实现高水平科技自立自强，更好赋能新型工业化、助力新质生产力发展？近日，中国人民银行等7部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《意见》）提出“引入长期资金和发展耐心资本，加快科技成果转化”，并作出优化硬科技属性评价体系、加强上市预期引导和政策激励等具体部署。
向硬科技敞开融资大门
企业是科技创新的主体，企业强才能工业强。支持优质工业企业尤其是硬科技工业企业融资发展，是实现新型工业化的应有之义。对此，《意见》提出，优化硬科技属性评价体系，加强上市预期引导和政策激励，推动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，硬科技企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效识别、支持优质科技型企业上市融资，提升制度的包容性、适应性，关系科技成果能否顺利转化、企业能否做优做强。
为提升支持硬科技企业的强度精度效度，2024年4月中国证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出集中力量支持重大科技攻关、完善科技型企业股权激励、优化科技型企业上市融资环境等16项举措，更大力度支持科技型企业高水平发展。同年6月，证监会发布实施《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，持续提升对新产业新业态新技术的包容性。
今年以来，资本市场进一步向未盈利优质科技型企业打开上市融资大门。6月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置科创板科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，深化资本市场投融资综合改革。7月13日，上交所发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，科创成长层正式落地，当日，32家未盈利的存量科创板上市公司被划入科创成长层。
一批未盈利科技型企业上市融资需求被激活，积极抢抓资本市场机遇。西安奕材科创板IPO近日获上交所上市委审议通过，上海超硅、兆芯集成等企业也向科创板发起冲刺。
“科创成长层的设立，明确聚焦‘技术实现较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、上市时处于未盈利阶段’的硬科技企业，精准识别并覆盖半导体、生物医药、新材料等长周期、高投入、高风险但具有潜力的硬科技赛道，解决了原有制度下此类企业因短期无法盈利而可能面临的市场压力，为其提供了发展缓冲期。”中国银河证券研究院非银行金融行业分析师张琦表示。
从资本流向来看，科创成长层通过平衡创新包容与风险防控，让资本敢投、愿投未盈利科技型企业，引导更多长期资本向硬科技领域集聚，有助于为推进新型工业化注入长期稳定的发展动能。“要落实好《意见》优化硬科技属性评价体系的要求，未来还需增强资本市场对硬科技企业的适配性。”田利辉表示，一方面深化多层次市场体系建设，提升硬科技企业的识别、评价、定价能力；另一方面要深入研究不同科技型企业的特点、发展规律以及其在投融资、激励约束、公司治理等方面的需求，有针对性地丰富资本市场工具、产品和服务。
引导投早投小投长期
创业投资具有“投早、投小、投长期、投硬科技”的特征，更加适应种子期、初创期和成长期科技型企业的融资需求，做呵护先进制造业等工业企业成长壮大不可或缺的陪伴者。
近年来，监管部门注重创业投资的高质量发展，推动其更好地服务新质生产力、助力实现新型工业化。以私募股权创投基金为例，经过多年发展，已成为资产管理行业的重要组成部分，对战略性新兴产业和科创企业的支持作用日益凸显。
证监会统计数据显示，2021年至2023年，私募股权创投基金年均新增投资本金1.2万亿元，约占同期新增社会融资规模的3%至4%，行业投向半导体、新能源、计算机应用等战略性新兴产业代表领域规模占比连续提升。注册制改革以来至2024年三季度末，近九成科创板上市公司和五成创业板上市公司获得过私募基金支持。
为更充分发挥创业投资在促进“科技—产业—金融”良性循环中的重要作用，更好服务新型工业化，《意见》提出“发展创业投资二级市场基金，优化创业投资基金份额转让业务流程和定价机制”，旨在从募资、退出两端着手发力，破解创业投资发展面临的痛点难点问题。
从募资端来看，创业投资是一种长期投资，从陪伴初创企业到完成使命退出，一般需历时数年，广开“长钱”来源至关重要。对此，《意见》提出“鼓励保险机构、银行理财子公司、金融租赁公司和融资租赁公司在风险可控、商业自愿前提下，通过股权、债券、私募基金、融资租赁等形式，为先进制造业发展提供长期稳定资金支持”，未来行业“无米下锅”的问题有望得到缓解，更多“长钱”将用在技术攻关上。
从退出端来看，创业投资退出难一直备受业内关注，是制约长期资本进入的一大顽疾。近年来，监管部门多措并举，拓宽多元化退出渠道。包括开展私募股权创投基金实物分配股票试点，允许将持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配，同时，先后在北京、上海、广东等地的区域性股权市场开展私募基金的份额转让试点工作。既丰富了退出渠道，也有利于缓解对市场的冲击。
“《意见》提出优化创业投资基金份额转让业务流程和定价机制，就是要进一步降低退出交易壁垒，构建运作规范、流转高效的退出市场。”田利辉表示，目前转让市场还存在转让方与潜在受让方信息不对称，以及缺乏统一透明的估值指引等问题，接下来，可进一步明确创业投资基金份额转让的场景和条件，鼓励探索多元化的定价机制，避免“不敢转、不能转、不会转”现象的出现。
激活债券市场活力
作为我国金融市场体系的重要组成部分，债券市场在服务科技创新方面发挥着不容忽视的作用。
公司债券市场品种不断创新、资产支持证券稳步发展、基础设施不动产信托投资基金常态化发行加快……近年来，债券市场对新型工业化的支持力量不断增强。证监会统计数据显示，2024年交易所市场科技创新公司债、绿色公司债等共计发行6866亿元，同比增长46%；交易所市场资产支持证券发行规模1.25万亿元，有效助力企业盘活存量资产，形成投融资良性循环。
《意见》进一步提出，提升科技金融质效，支持金融机构打造多元化接力式的科技金融服务模式，扩大科技贷款投放，加大对科技创新债券投资承销力度。
实际上，今年以来，引导债市资金投早、投小、投长期、投硬科技的力度不断加码。5月，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措，债券市场“科技板”扬帆起航。
金融机构积极响应，创新产品不断涌现。近日，国新证券与中信银行联合推出“中信银行—国新证券—央企实体企业科创债篮子”，篮子优选债市“科技板”启动后央企实体企业发行的科创债。国新证券有关负责人表示，此举旨在构建投资收益较高、流动性较好的产业类科创债投资组合，未来将积极挖掘央企实体企业科创债中长期投资价值，促进科创债价值发现。
“债市‘科技板’的推出，进一步提升金融供给的适配性，完善多层次资本市场对科技创新的支持，为科技创新企业提供更多元化的融资渠道，能够降低融资成本，促进长期投资与研发投入，推动科技成果转化和产业化，助力新质生产力发展。”中信建投证券政策研究组首席分析师胡玉玮表示。
要更好激发债券市场活力，发挥债市“科技板”功能作用。专家建议，接下来还需持续完善债券市场建设，增强市场准入门槛设置的合理性、强调信息披露质效、建立良好的市场反馈和调整机制。同时，进一步多样化经营主体结构，优化信用评级服务、科技评估认证服务等中介服务能力，引导更多长期资本滋养工业创新森林。
未来，更多适配科技创新、适配新型工业化的利好值得期待。此前，中国证监会主席吴清撰文表示，将进一步强化资本市场在推动新型工业化中的担当作为，并提出进一步提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度；持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适配性；支持上市公司通过并购重组转型升级；促进长期资金入市、壮大耐心资本；持续改善资本市场生态等多项政策举措。
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